华仁药业2026年中报管理层讨论与分析：核心专科稳增、基础输液收缩，降本增效对冲价格竞争

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维度2025年年报2026年半年度报告宏观判断医改政策纵深推进，行业整体承压医药产业进入"价值治理"深化阶段，行业价格与竞争格局持续重塑核心战略主题三个"一体化"；主动收缩基础输液，聚焦治疗制剂、肾科产品三个"一体化"；聚焦治疗制剂、肾科产品等优势领域，呈现"核心专科稳步增长，传统输液承压减量"管理抓手合规管理提升年、"大工厂、小集团"起步"大工厂、小集团"落地、省区垂直化管理、利润中心转型

产品线2025年收入2025年同比2026年上半年收入2026年上半年同比基础输液5.22亿元-23.32%2.20亿元-13.15%治疗制剂2.12亿元+23.99%1.04亿元+11.89%腹透液4.60亿元+32.21%2.08亿元-4.45%医疗器械未单独列示——6,316.67万元+24.41%其他1.27亿元-16.98%949.86万元+7.92%

指标2025年2026年上半年变动营业收入13.21亿元（-2.34%）6.05亿元-3.02%归母净利润-4.63亿元（减亏66.17%）2,854.24万元-23.55%扣非净利润-4.70亿元（减亏65.88%）2,545.03万元-8.09%经营活动现金流净额3.90亿元（+21.06%）7,507.44万元-55.80%加权平均净资产收益率-43.29%3.35%+0.52个百分点药品销量4.21亿瓶（袋/支）（-30.13%）1.77亿瓶（袋/支）-16.63%自产药品收入11.94亿元（-0.47%）5.32亿元-5.66%

费用端的管控力度是本期亮点：销售费用5,466.51万元，同比下降34.23%；管理费用3,902.12万元，同比下降12.66%；财务费用1,925.64万元，同比下降17.96%，管理层归因于销量下降、成本管控与人员结构优化、贷款结构调整。经营现金流净额7,507.44万元、同比下降55.80%，管理层解释为上年同期票据贴现影响、本期经营性回款回归常态化销售收款水平。

毛利率的结构性分化值得关注：工业板块毛利率33.87%，同比下降4.90个百分点；治疗制剂毛利率41.05%（同比-7.35个百分点）、腹透液毛利率35.98%（同比-2.07个百分点）、基础输液毛利率28.25%（同比-10.80个百分点）均承压下行，而医疗器械毛利率23.23%，同比提升12.11个百分点。集采降价对存量品种毛利的侵蚀与新产品盈利贡献的改善并存。

资产负债端，应收账款4.56亿元，较上年末的4.84亿元下降；短期借款4.30亿元、长期借款4.01亿元，较上年末（3.30亿元、2.70亿元）均有所增加，管理层在现金流变动原因中提及"收到的银行借款同比上升"。2026年上半年管理层人员出现集中调整：解聘副总裁李明（4月22日）、解聘副总裁兼财务总监韩莉萍（5月15日），同日聘任俞杰为副总裁兼财务总监，7月2日聘任张信中为副总裁。

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